来源：火狐体育直播NBA    发布时间：2023-11-08 03:47:52

　　：各系列行星减速机发货总额同比快速增加，在传统塔机专用减速机领域抢占了大客户更多的供货份额，海工领域新品已取得千万级增量订单，光伏回转减速机实现从5寸到9寸机型的系列化开发，风电变桨偏航减速机尚在试制中，公司协助风电主机厂完成德国劳氏GL认证；⑤重载事业部生产的中大型非标类减速机以优异的品质。”

　　1.核心观点2023年上半年公司营业收入、归母净利润同比分别下降0.59%、4.99%，减速机下游需求疲软导致公司业绩短期承压，利润降幅大于收入降幅主要由于在整体原材料价格下降的情况下，库存跌价损失增加所致。

　　2.业务方面，公司积极在多个领域进行产品布局，展现出结构性亮点：上半年模块化减速机、工业齿轮箱产品展现韧性，市场占有率稳步提升，发货额同比均有所增加；工程机械事业部新产品、新业务拓展顺利，传统塔机专用减速机、海工领域新品、光伏回转减速机均有不错进展；重载事业部中大型非标类减速机不断取得新增订单，销售同比亦有较快增长。

　　3.事件公司发布2023年半年度报告，上半年实现营业收入13.39亿元，同比下降0.59%；归母净利润1.71亿元，同比下降4.99%；单季度Q2实现盈利收入7.13亿元，同比下降3.25%；归母净利润0.91亿元，同比下降21.35%。

　　4.简评减速机下游需求较为疲弱，公司上半年业绩有所承压2023年上半年宏观环境波动影响企业资本开支放缓，整体减速机需求较为疲乏，公司业绩短期承压，上半年营业收入、归母净利润同比分别下降0.59%、4.99%，利润降幅更大主要由于在整体原材料价格下降的情况下，库存跌价损失增加所致。

　　5.从减速机的下游领域来看，光伏、海工、石油开采等行业较为景气，与房地产相关的建材、砂石骨料行业持续低迷。

　　7.2023年上半年公司实现毛利率26.48%，同比上升0.44pct；单季度Q2实现毛利率25.87%，同、环比分别-0.86pct、-1.30pct，单季度毛利率略有下降，主要系市场之间的竞争压力下公司部分产品价格策略调整所致，预计随需求逐步回暖后利润率有望企稳回升。

　　9.归结到净利润端，上半年归母净利率12.80%，同比下滑0.59pct。

　　10.多领域业务持续拓展，产品呈现结构性亮点①模块化减速机、工业齿轮箱产品展现韧性，市场占有率稳步提升，发货额同比均有所增加；②硬齿面减速机因与房地产行业市场需求的关联度较大，发货额同比下滑幅度较大；③摆线针轮减速机受中小客户的真实需求疲软的因素影响，发货额同比下滑较为显著；④工程机械事业部受益于新产品、新业务的顺利拓展，其生产的各系列行星减速机发货总额同比快速增加，在传统塔机专用减速机领域抢占了大客户更多的供货份额，海工领域新品已取得千万级增量订单，光伏回转减速机实现从5寸到9寸机型的系列化开发，风电变桨偏航减速机尚在试制中，公司协助风电主机厂完成德国劳氏GL认证；⑤重载事业部生产的中大型非标类减速机以优异的品质在冶金、石油开采等行业不断取得新增订单，销售同比亦有较快增长；⑥精密传动业务尚处于市场拓展前期阶段，报告期内出货量未有显著增长。

　　11.投资建议：我们大家都认为，公司是国内通用减速机赛道的有突出贡献的公司，在中低端市场受益于集中度提升、在中高端市场依托高端品牌实现国产替代。

　　14.风险提示：①行业需求波动风险：减速机行业的发展受到宏观经济波动的影响，若外部经济稳步的增长承压或制造业投资增速低于预期，减速机需求存在下滑风险，进而对公司业绩造成不利影响。

　　15.②原材料价格波动的风险：减速机主要的原材料包括铸件、锻件、电机、轴承等，原材料的价格将直接影响生产所带来的成本和效益。

　　16.若原材料价格持续上涨，将给公司的成本控制带来较大的压力，从而影响企业的利润。

　　17.③产品价格波动的风险：若减速机市场之间的竞争加剧，或者公司行业地位有所改变，公司产品售价可能会出现大幅度波动的风险，这将会影响到公司毛利的波动，从而影响企业盈利能力和经营情况。

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